日前，在資本市場(chǎng)關(guān)于知名融資機(jī)構(gòu)滴灌通的討論一波接著一波。此前，滴灌通被傳出員工需要自己出資100萬(wàn)參與公司的“領(lǐng)頭羊計(jì)劃”，工作內(nèi)容同時(shí)從為投資人尋找項(xiàng)目變成自己組建創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，自行對(duì)外投資。
市場(chǎng)還傳出，不愿意參與該計(jì)劃的滴灌通員工將被調(diào)崗或者裁員。5月13日，滴灌通發(fā)布了員工公開(kāi)信稱(chēng)，“要實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，對(duì)公司的管理產(chǎn)生的陣痛和挑戰(zhàn)是不可避免的”。5月22日，滴灌通被證實(shí)公司組織架構(gòu)已經(jīng)調(diào)整，100多位員工被換崗或者裁員。滴灌通為員工提供了“N+3”的離職補(bǔ)償。
滴灌通有關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)：系激勵(lì)骨干，與減員無(wú)關(guān)
南都記者了解到，“領(lǐng)頭羊計(jì)劃”是滴灌通近期啟動(dòng)的一個(gè)員工跟投項(xiàng)目，由員工出資100萬(wàn)元，滴灌通為員工配資900萬(wàn)元，共同成立一個(gè)特殊目的實(shí)體（Special Purpose Vehicle，SPV），本質(zhì)上屬于一個(gè)聯(lián)營(yíng)方式。
據(jù)滴灌通有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，該項(xiàng)目?jī)H涉及一批前線(xiàn)具備經(jīng)驗(yàn)的業(yè)務(wù)骨干，約20人。而這一項(xiàng)目的啟動(dòng)背景是，滴灌通自今年1月起已全面專(zhuān)注交易所運(yùn)營(yíng)，自有資金主動(dòng)投資節(jié)奏放緩。公司希望通過(guò)“領(lǐng)頭羊計(jì)劃”優(yōu)選投資能力強(qiáng)的業(yè)務(wù)骨干，公司給配置資金成為投資人，骨干人員形成跟投激勵(lì)機(jī)制，從而打造多元化參與的交易所生態(tài)。
至于有消息稱(chēng)，不報(bào)名“領(lǐng)頭羊計(jì)劃”的員工將會(huì)被調(diào)崗或離職，上述負(fù)責(zé)人向南都記者表示，公司確實(shí)在對(duì)相關(guān)部門(mén)組織架構(gòu)作出調(diào)整，包括換崗與減員，涉及到不同地區(qū)辦公室一百多位員工，但“領(lǐng)頭羊計(jì)劃”與公司組織架構(gòu)調(diào)整并無(wú)關(guān)聯(lián)。
該負(fù)責(zé)人指出，由于滴灌通已全面專(zhuān)注交易所平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，前期為直接投資而提前配置的相關(guān)人力與資源，不再適應(yīng)新階段新任務(wù)。留足戰(zhàn)略資本，也意味著公司要嚴(yán)格控制運(yùn)營(yíng)成本。由此，公司不得不做出減員調(diào)整。
公開(kāi)資料顯示，滴灌通集團(tuán)是一家運(yùn)用金融科技連接全球資本與小微企業(yè)的新型交易所集團(tuán)，由港交所前總裁李小加和東英金融集團(tuán)創(chuàng)始人張高波共同創(chuàng)辦。滴灌通透過(guò)金融科技創(chuàng)設(shè)了每日收入分成模式，讓消費(fèi)行業(yè)的門(mén)店可以直通資本市場(chǎng)，在滴灌通澳交所（MCEX）掛牌融資，募集便捷實(shí)惠的長(zhǎng)期資金，助力小微企業(yè)發(fā)展。
滴灌通創(chuàng)始人及主席李小加。
南都四問(wèn)滴灌通
一問(wèn)：
100多名員工為何被調(diào)崗、裁員？
5月13日，滴灌通就“領(lǐng)頭羊計(jì)劃”進(jìn)行回應(yīng)；5月22日，滴灌通被證實(shí)100多名員工遭換崗或裁員，前后時(shí)間不足10天。
日前，滴灌通被證實(shí)進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，包括換崗及裁員，涉及滴灌通不同地區(qū)辦公室100多位員工。
針對(duì)上述換崗、裁員動(dòng)作，滴灌通創(chuàng)始人李小加和張高波向媒體表示，過(guò)去兩年，滴灌通直接使用自有資金投資打造樣板，進(jìn)展順利，于是慣性上增長(zhǎng)過(guò)快，管理層當(dāng)時(shí)的認(rèn)知不深刻，雖已察覺(jué)，但控制不夠。
李小加和張高波同時(shí)稱(chēng)，自今年1月滴灌通宣布《滴灌通澳交所通用標(biāo)準(zhǔn)(MAP)》后，滴灌通已經(jīng)全面專(zhuān)注交易所平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，不再適合繼續(xù)保持高速的自有資金投資。因此，前期為直接投資而提前配置的相關(guān)人力與資源，與新階段、新任務(wù)不適應(yīng)。此外，滴灌通需留足戰(zhàn)略資本，因此要嚴(yán)格控制運(yùn)營(yíng)成本，這是此次做出裁員調(diào)整的根本原因。
在此前的員工公開(kāi)信中，滴灌通解釋了公司發(fā)展的兩個(gè)階段：“一級(jí)火箭”階段、“二級(jí)火箭”階段。
在“一級(jí)火箭”階段，滴灌通用自己的錢(qián)，自己的力量，測(cè)試滴灌通模式的可行性。在“二級(jí)火箭”階段，滴灌通完成了滴灌通澳交所市場(chǎng)建設(shè)的基礎(chǔ)，開(kāi)始組織市場(chǎng)的錢(qián)，市場(chǎng)的力量，開(kāi)始真正攻克投資小微門(mén)店這一全球的歷史難題。
“二級(jí)火箭”有三個(gè)核心組成：“導(dǎo)航系統(tǒng)”“動(dòng)力系統(tǒng)”和“護(hù)航系統(tǒng)”。“領(lǐng)頭羊計(jì)劃”正是其中的導(dǎo)航系統(tǒng)。
在第二階段，滴灌通認(rèn)為市場(chǎng)需要更多的引領(lǐng)者，“領(lǐng)頭羊”計(jì)劃是關(guān)鍵的第一步，承擔(dān)引領(lǐng)和突破的關(guān)鍵任務(wù)。
滴灌通同時(shí)表示，作為一家初創(chuàng)公司，滴灌通必須要實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，對(duì)公司的管理產(chǎn)生的陣痛和挑戰(zhàn)是不可避免的。隨著“二級(jí)火箭”啟動(dòng)，公司相關(guān)部門(mén)的組織架構(gòu)也需要跟著調(diào)整。相應(yīng)地，公司將不得不取消或調(diào)整部分崗位。
二問(wèn)：
“領(lǐng)頭羊計(jì)劃”員工能否成功？
不論是此前的自掏100萬(wàn)上班傳聞，還是此次的100多位員工被調(diào)崗或裁員均與滴灌通所謂的“領(lǐng)頭羊計(jì)劃”相關(guān)。那么這一計(jì)劃又是怎樣的形式？
“領(lǐng)頭羊計(jì)劃”是滴灌通新發(fā)布的戰(zhàn)略規(guī)劃，讓員工進(jìn)行獨(dú)立創(chuàng)業(yè)。其中，員工需要自己出資100萬(wàn)，再加上公司配資900萬(wàn)，共同成立SPV。SPV需要自行組建團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)、業(yè)務(wù)決策、對(duì)外投資。
在這個(gè)計(jì)劃過(guò)程中，滴灌通的員工角色從過(guò)往幫助投資人找項(xiàng)目，轉(zhuǎn)變?yōu)樾枰约和诰騼?yōu)質(zhì)資產(chǎn)至滴灌通澳交所掛牌。據(jù)最新披露的情況顯示，目前滴灌通“領(lǐng)頭羊計(jì)劃”最終有20名業(yè)務(wù)骨干參與。
從業(yè)務(wù)骨干到SPV負(fù)責(zé)人，員工能否順利完成這一角色轉(zhuǎn)變？某一級(jí)市場(chǎng)投資經(jīng)理告訴南都·灣財(cái)社，投資團(tuán)隊(duì)的leader很考驗(yàn)其對(duì)項(xiàng)目的判斷能力，以及對(duì)于整個(gè)項(xiàng)目盤(pán)子的管理能力，需要在團(tuán)隊(duì)意見(jiàn)分歧時(shí)能夠有足夠的敏銳度去做出正確的選擇。這需要leader有足夠的專(zhuān)業(yè)能力、判斷力以及一定的魄力。
三問(wèn)：
優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的如何篩選？
據(jù)網(wǎng)絡(luò)流傳的草案顯示，滴灌通與SPV采用聯(lián)營(yíng)模式，SPV需要向滴灌通提供“凈收入”分成。在滴灌通回本前，SPV需要分出70%，而在滴灌通回本后，比例降為35%。
在上述流傳的草案中，對(duì)于SPV設(shè)置了兩種退出方式。第一種是聯(lián)營(yíng)退出，如果公司累積分成金額達(dá)到出資額的年度累積目標(biāo)倍數(shù)，作為獎(jiǎng)勵(lì)，創(chuàng)客將有權(quán)決定提前結(jié)束聯(lián)營(yíng)。
第二種為風(fēng)險(xiǎn)退出。滴灌通設(shè)置了SPV的預(yù)期回本進(jìn)度，如果沒(méi)有達(dá)到回本進(jìn)度底線(xiàn)要求，滴灌通則可以提前結(jié)束聯(lián)營(yíng)，并對(duì)SPV進(jìn)行清算。
具體來(lái)看，SPV模式下回本進(jìn)度為：2024年12月底5%、2025年6月底15%、2025年12月底40%、2026年6月底60%、2026年12月底75%、2027年6月底100%。
如果從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)開(kāi)始時(shí)間測(cè)算， SPV的100%回本周期大致為36個(gè)月。上述一級(jí)市場(chǎng)投資經(jīng)理告訴南都·灣財(cái)社，當(dāng)前市場(chǎng)投資基金的回本周期在5年左右。這意味著，滴灌通SPV的回本周期低于市場(chǎng)投資基金的回本周期，這也意味著，SPV模式對(duì)于投資標(biāo)的優(yōu)質(zhì)性有著更高的要求。
值得關(guān)注的一點(diǎn)是，在SPV沒(méi)有達(dá)成預(yù)期回本進(jìn)度而遭遇清算時(shí)，員工出資的100萬(wàn)又將如何？
上述網(wǎng)絡(luò)流傳的草案現(xiàn)實(shí)，滴灌通對(duì)于SPV清算后的金額退還做了具體安排。當(dāng)可回收金額大于1000萬(wàn)時(shí)，退還金額1000萬(wàn)；當(dāng)可回收金額小于1000萬(wàn)，但大于600萬(wàn)時(shí)，部分退還；當(dāng)可回收金額小于600萬(wàn)時(shí)，退還金額為0。這意味著參與“領(lǐng)頭羊計(jì)劃”的員工需要共同承擔(dān)經(jīng)營(yíng)損失。
從流傳SPV的運(yùn)營(yíng)方式來(lái)看，其對(duì)于創(chuàng)業(yè)員工尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的有著較高的要求，同時(shí)創(chuàng)業(yè)員工也需要具備足夠的經(jīng)營(yíng)管理能力。
針對(duì)上述流傳草案的真實(shí)性、滴灌通如何給予創(chuàng)業(yè)員工尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的提供幫助、如何判別投資標(biāo)的優(yōu)質(zhì)性等問(wèn)題，南都·灣財(cái)社向滴灌通發(fā)送了采訪(fǎng)函，截至發(fā)稿并未收到正面回復(fù)。
四問(wèn)：
滴灌通模式新在哪里？
滴灌通的名字源自于灌溉技術(shù)，其中“滴灌”是將水和肥料精準(zhǔn)引到植物根部的灌溉方法。滴灌通受此啟發(fā)，開(kāi)發(fā)了一種全新的投資模式，也就是每日收入分成模式。也正是因?yàn)檫@個(gè)全新的模式，滴灌通正在遭受爭(zhēng)議。
每日收入分成模式是一種基于收入的融資模式。投資方既不是投資標(biāo)的的股東，也不需要企業(yè)承擔(dān)固定的還款義務(wù)，而是按照企業(yè)未來(lái)收入的一定比例進(jìn)行分成，作為投資回報(bào)。
加華資本創(chuàng)始合伙人兼董事長(zhǎng)宋向前就曾在微博向滴灌通的模式進(jìn)行質(zhì)疑。在他看來(lái)，由港交所前總裁李小加創(chuàng)辦的滴灌通本質(zhì)上是高利貸，是升級(jí)版的P2P。
針對(duì)滴灌通的非股非債模式，宋向前指出，既然非股非債，工商不登記為股東，就無(wú)法進(jìn)行分紅，既不承認(rèn)是債權(quán)債務(wù)關(guān)系就不進(jìn)行債務(wù)登記確認(rèn)，那就不能相應(yīng)獲得債權(quán)保護(hù)和利息收入。
在上述情況下，由此延伸出對(duì)于滴灌通以什么身份、什么樣的法律關(guān)系獲得中小微門(mén)店，特別個(gè)體工商戶(hù)的每日營(yíng)業(yè)額收入分成的質(zhì)疑？也延伸出上述收入向稅務(wù)申報(bào)時(shí)又按何種類(lèi)型收入進(jìn)行申報(bào)的質(zhì)疑。
李小加對(duì)外稱(chēng)，每日收入分成實(shí)際上就是收入現(xiàn)金流的折現(xiàn)融資。每日收入分成合約作為一個(gè)以數(shù)字化賦能的全新資產(chǎn)類(lèi)別，讓投資者能夠?qū)崿F(xiàn)直接、分散地投資于中國(guó)大量的小微實(shí)體門(mén)店，并每天分享透明、安全的投資回報(bào)。
針對(duì)滴灌通的每日分成模式，有一級(jí)市場(chǎng)投資人士告訴灣財(cái)社，在他看來(lái)，滴灌通的模式更接近于銀行商業(yè)貸款，將還款方式由定期還本付息變成了每日收取本息。
李小加并不認(rèn)可滴灌通模式與銀行貸款進(jìn)行對(duì)比。他曾表示，滴灌通不以債的方式去貸款給中小企業(yè)，因?yàn)榈喂嗤ú灰笮〉晏峁?dān)保，如果它虧了是不用還的。
滴灌通不簽訂兜底條款，也不是企業(yè)債務(wù)，一旦投資標(biāo)的經(jīng)營(yíng)不善，滴灌通可能存在無(wú)法收回投資款的情況。這種情況對(duì)于滴灌通的事前風(fēng)控要求很高，上述投資人士認(rèn)為在風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法把控的情況下，滴灌通的模式能跑多久值得商榷，這或許也是滴灌通轉(zhuǎn)型的重要原因。
灣財(cái)社就如何做好單一項(xiàng)目風(fēng)控，如何進(jìn)行行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)管理等問(wèn)題發(fā)函至滴灌通，未收到正面回復(fù)。
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